5月28日，北京贝尔生物工程股份有限公司（简称“贝尔生物”）IPO申请在北京证券交易所（简称“北交所”）上会获通过。
在当日的审议会议现场，业绩真实性和可持续性的问题被北交所上市委员会（简称“上市委”）重点问询。上市委要求贝尔生物结合产品结构、经销管理模式、终端客户结构、收入确认方式等说明贝尔生物与同行业可比公司均聚焦呼吸道病原体检测业务，但收入季节分布存在差异的原因及合理性；说明7家经销商新设立或新合作即成为2025年前20大经销商的合理性及其核心竞争力的具体表现。
上市委还要求贝尔生物结合市场需求变化、产品毛利率波动、经营管理策略、同行业可比公司情况及主要客户合作情况等，说明报告期内收入持续下滑、净利润相对稳定的合理性，期后业绩是否存在大幅下滑风险。
三度冲刺IPO，大幅调减募资额
作为国家级专精特新“小巨人”企业，贝尔生物主营体外诊断试剂及配套仪器的研发、生产与销售，产品覆盖呼吸道病原体、优生优育、肝炎、性病等多个领域。
此次北交所上会，并非贝尔生物首次闯关IPO。2020年7月贝尔生物首次申报深交所创业板，拟募资3.67亿元，经历一轮问询后，于2021年2月主动撤回申报材料；2021年10月，贝尔生物转战上交所主板，但审核推进无果，最终未进入问询环节便再度终止申报。2025年4月贝尔生物转道北交所提交申请，6月30日获受理，于2026年5月上会。
伴随上市赛道切换的，还有募资额的大幅调减。递表北交所时，贝尔生物计划拟募资5.37亿元，其中4.41亿元用于体外诊断试剂及仪器生产基地建设项目；9491万元用于研发中心建设项目。
最新上会稿显示，本次IPO贝尔生物拟募资2.8亿元，较此前的5.37亿元大幅缩减。其中，2.2亿元用于体外诊断试剂及仪器生产基地建设项目；6000万元用于研发中心建设项目。
营收连续下滑，毛利率持续高于行业均值
北交所在两轮问询中，连续对贝尔生物经销模式及收入真实性、收入确认准确性、募投项目必要性及合理性、成本核算准确性及毛利率变动合理性等核心问题提出问询。
业绩方面，2023年—2025年，贝尔生物营业收入分别为4.13亿元、3.76亿元、3.36亿元，2024年和2025年连续两年出现下滑；同期净利润分别为1.49亿元、1.40亿元、1.46亿元。
对于营收持续下滑的原因，贝尔生物表示系市场需求波动、增值税税收政策变化、细分领域市场竞争加剧等因素所致。
今年1—3月，贝尔生物实现营业收入7088万元，同比下滑8.04%；净利润3423万元，同比增长10.81%；扣非后归母净利润3147万元，同比增长15%。贝尔生物预计今年1-6月，实现营业收入1.4亿元-1.5亿元，同比增长2.5%—9.8%；扣非后归母净利润5300万元-5750万元，同比增长41%—53%。
对于贝尔生物的业绩波动风险，北交所要求公司按季度分析报告期内收入、销售数量变动趋势是否与疾控中心公开数据及可比公司业绩变动保持一致，并解释合理性。
招股书显示，2023—2025年贝尔生物的综合毛利率在76%—79%之间，高于同行业可比公司同期平均水平。北交所在问询函中多次追问高毛利率的成因。公司回复称，高毛利率源于核心产品胶体金法试剂技术成熟、成本控制能力强、经销商体系溢价空间大。
与高毛利率形成对比的是，贝尔生物的研发投入力度与同行业可比公司相比差距明显。数据显示，2023年至2025年，贝尔生物研发费用分别为3298万元、3304万元、3009万元，2023至2024年研发投入基本持平，2025年略有回落；对应研发费用率分别为7.98%、8.79%及8.96%，虽逐年小幅提升，但仍落后于同行可比公司12%—15%的平均水平。
此外，贝尔生物采用经销为主、直销为辅的销售模式。2023年至2025年，贝尔生物的经销商数量分别为2404家、2671家和2702家。
在首轮问询函中，北交所就要求贝尔生物说明2023年经销收入占比上涨的原因，经销商规模分层、销售分层情况；第二轮问询时，进一步要求其列示2025年前20大经销商基本情况、合作年限、销售收入及变化情况，经销商库存占比增加的原因及合理性，要求按销售金额分层列示是否存在向经销商压货的情况。
新京报贝壳财经记者张晓翀
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