下半年行情伊始，以腾讯控股为代表的逾百家港股上市公司7月以来继续回购股份，以真金白银体现其对自身价值的看好。Wind数据显示，截至7月7日中国证券报记者发稿时，今年以来港股上市公司股份回购金额已逼近千亿港元，在回购金额与去年同期相差无几的同时，回购上市公司数量进一步增多。
从二级市场表现看，近期港股市场出现反弹迹象，业内机构认为，港股后续需要关注两个验证窗口，一是美国6月CPI数据能否验证通胀放缓趋势，二是港股科网股解禁潮及二季度财报季。在具体配置上，短期建议关注沽空压力较重、盈利预期边际企稳或改善的超跌品种及高股息防御资产，考虑到市场对美联储加息的交易定价或存在过度演绎情形，大宗商品也有望迎来估值修复机会。
年内累计回购近千亿港元
日前腾讯控股发布公告称，公司在7月6日再次回购46.5万股公司股份，回购金额合计2.05亿港元，短短三个交易日内，腾讯控股便累计回购逾12亿港元。包括腾讯控股在内，7月以来已有超百家港股上市公司回购股份，动作积极。
Wind数据显示，截至7月7日记者发稿时，7月以来已有102家港股上市公司进行回购，累计回购股票数量为1.98亿股，回购金额为18.92亿港元。从今年以来港股上市公司整体回购情况看，已有274家港股上市公司进行回购，累计回购股票数量为60.25亿股，回购金额为963.19亿港元。
与2025年同期合计202家港股上市公司进行回购相比，今年以来港股上市公司回购覆盖面加大，累计回购股票数量较2025年同期的41.59亿股大幅增长逾四成，回购金额与2025年同期的982.82亿港元相差无几。考虑到今年以来港股二级市场整体呈持续调整态势，与2025年同期震荡上涨的走势形成鲜明反差，在股份回购方面，今年以来港股上市公司“越跌越买”趋势明显。
从今年以来单家港股上市公司回购金额来看，腾讯控股以256.15亿港元位居第一，且明显领先于其他港股上市公司；友邦保险、小米集团-W今年以来均回购逾百亿港元，回购金额分居第二、三位；中国宏桥、中通快递-W、药明康德、理想汽车-W、吉利汽车等10家公司回购金额居前，今年以来均回购逾10亿港元。这13家公司今年以来累计回购719.44亿港元，回购金额占到同期港股上市公司回购总额的七成以上，体现出少数明星公司回购金额占比高的特征。
7月关注两大验证窗口
从港股二级市场表现看，7月7日，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数等主要股指集体调整，但从近期市场表现看，港股在6月底以来的数个交易日震荡反弹，走出较为明显的独立行情，受到市场各方关注。
相较同期震荡走强的A股、美股等主要市场，今年以来港股市场经历了较为明显的调整，在业内人士看来，美联储流动性收紧预期持续发酵引发资金从港股流出、港股自身基本面修复状况有待观察，以及AI叙事相对缺乏，或是本轮调整的主要原因。不过近期随着美联储年内重启加息预期回落、全球AI相关科技板块高位震荡，市场对港股的关注度有所升温。
就在日前，美国劳工统计局公布的美国最新非农就业数据显示，美国6月非农就业人口仅新增5.7万人，不仅大幅低于预期的11万人，同时也创下了近4个月以来的最低水平。在就业增速放缓的同时，考虑到国际油价持续回落有望带动美国通胀率走低，业内机构认为，美联储年内通过加息来遏制通胀的动力也有所弱化。
在中信建投证券首席宏观分析师周君芝看来，对于港股市场，后续需要关注两个验证窗口：一是即将于7月中旬发布的美国6月CPI数据，若通胀延续放缓趋势，美联储加息退潮逻辑将进一步强化，港股分母端有望获得持续支撑；二是7月下旬开始的港股科网股解禁潮及二季度财报季，需要关注港股互联网平台盈利是否出现拐点、AI应用端变现逻辑能否验证等内容。
华泰证券首席宏观经济学家易峘认为，就港股整体而言，尚未观察到明确的基本面反转信号，不过美联储紧缩预期在最新非农就业数据公布后有所降温，美元强势动能暂缓，配合市场情绪处于低位，港股市场已经出现技术面修复。“相比指数，港股结构性行情是今年的配置重点。”
布局高股息板块等四条主线
对于港股后续配置，易峘建议短期关注沽空压力较重、盈利预期边际企稳或改善的超跌品种及高股息防御资产，如创新药、公用事业、银行等，其中创新药板块基本面继续向好，其在全球市场风格再平衡过程中开始出现补涨行情，建议重点关注业绩指引积极的CXO（医药研发生产外包服务组织）以及BD（商务拓展）潜力大的龙头。
国信证券海外策略研究首席分析师王学恒认为，从业绩上看，当前港股AI方向确定性最强，考虑到市场对美联储加息的交易定价或存在过度演绎情形，随着非农就业数据遇冷以及通胀逐步下行，大宗商品也将迎来估值修复的机会。
在具体配置上，王学恒建议投资者关注四条主线：一是高股息板块，尽管其在近期出现了非理性调整，但依旧看好其长期投资价值，包括能源、公用事业、电信运营商、银行等品种；二是半导体与AI硬件板块，其仍是当前景气度最好的板块，随着港股上市公司中报陆续发布，预计这两个板块表现将继续好于其他行业，不过投资者也需要注意板块交易拥挤度处于高位，未来波动可能加大；三是有色金属板块，以黄金为代表的有色金属板块可能会迎来相对明确的反弹窗口；四是港股互联网龙头，这些标的目前估值较低，部分龙头企业估值修复空间巨大，后续关注相关AI大模型表现。
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